首页 科技互联网正文

原创 拼多多财报解读:一季度凭泡沫长的市值二季度用“实力”跌了回去

admin 科技互联网 2020-08-24 08:19:39 4 0

原标题:拼多多财报解读:一季度凭泡沫长的市值二季度用“实力”跌了回去

8月21日晚间,拼多多在美股开盘前发布2020年第二季度财报。从这份财报来看,拼多多的营收提升,净亏损同比收窄,活跃买家数继续涨了5000多万,成绩并不难看。但让人惊讶的是,拼多多却在收盘时股价大跌13.52%。是什么引起了投资者的警觉和抛售?

价值兄认为,拼多多二季度财报的关键运营数据出现极大滑坡,由此亮起了增长期见顶的拐点信号。这包括GMV、活跃买家数量及用户购买力等都出现明显放缓。即便延续“百亿补贴”烧钱、密集上线高客单价业务、全情投入618大促,以上关键数据却依旧停滞不前。可以说是用尽浑身解数,却还是摸到了天花板。

财报后股价跳水,市值一夜蒸发1086亿元

8月21日晚间,拼多多发布了截至今年6月30日的最新财报。根据官方披露的财务数据显示,营收为121.933亿元(约合17.259亿美元),净亏损为人民币7720万元(约合1090万美元),截至2季度的连续12个月GMV为人民币12687亿元(约合1796亿美元),平均月活跃用户数量为5.688亿,在活跃买家数量上,达到了6.832亿。从这些数据表面来看,拼多多的营收持续增长,而亏损同比收窄,各项数据都处在了较高水平,似乎依然保持着较为不错的增长效果。

展开全文

但在21日晚间美股开盘后,拼多多却大跌10%以上,收盘后跌幅为13.52%,市值上损失了157亿美元,约合1086亿元人民币,相当于B站或蔚来汽车的总市值,而在总市值上,拼多多在美股也被京东超越。价值兄发现,上一次股价单日大跌超过10%,还要追溯到近一年前的2019年11月份,彼时拼多多因净亏损达到23.350亿元,大跌23%,也创下了IPO以来最大单日跌幅。有分析指出,这一次,华尔街衡量拼多多的关键数据远低于市场预期,让人看到了它增长神话提前结束的信号。

GMV、活跃买家数量和购买力增长均大幅放缓,增长拐点提前到来?

根据拼多多Q2财报显示,今年第二季度,拼多多的过去12个月滚动的GMV为12687亿元,同比增长79%,但在仔细观察期单季度GMV为3457亿元,同比仅增长48%。这一增速远低于市场预期的70%-85%,与今年第一季99%的同比增速放在一起,几乎都下降了一倍还多,用媒体的话说,相当于腰斩一点不为过。

比普通散户更早得到下滑预警的是一些业内机构。今年7月份,拼多多高管曾经与一些机构进行沟通时,悄悄地调低了市场预期。而价值兄7月份曾经对拼多多的财报也做过分析和预测,因为今年Q1拼多多将大量取消订单计入GMV中,势必将带来第二季度财务数据的难堪——“注水的财报或将引发连锁反应:今年二季度拼多多将难再讲增长童话”。如今,价值兄的预测很准确,那么我们来看除了GMV之外,拼多多哪些曾引以为傲的数据也出现了下滑呢?

自成立至今,拼多多从3亿到如今的年度活跃买家数量接近7亿(6.832亿),总体来说增长迅速,这也是拼多多引以为傲的数据之一。但如果我们来回顾过去两年间的增长趋势来看,拼多多的买家数量已经从同比增长245%下降为41%,并且在过去5个季度均保持在40%左右。这似乎可以说明,拼多多平台上买家数量的增长趋势已经见顶了。

再来看活跃买家的购买能力上,拼多多也呈现出增长大幅下滑的趋势。从以往的接近100%的增长速度,到最近三个季度,已经下滑至50%左右。尤其是今年2季度,拼多多的活跃买家的年度购买力同比增长仅为27%,环比一季度只长了15元,更可谓原地踏步。

这意味着,拼多多在吸引内外部活跃买家的能力上,显得办法不多,这个平台消费者的消费水平、消费心智,依然跳不过天花板。“这种趋势其实比拼多多整体亏损更加让人担忧,因为活跃买家的购买能力一旦下滑,将导致平台整体GMV的下降,以及拼多多未来整体市值的走向”,某电商资深人士告诉价值兄。

2020年前两季财务迥异,让我们有些疑惑:背后哪些是我们无法看到的真相?

拼多多二季度的财报可谓是非常不理想,这让价值兄联想到了其今年第一季度的表现。彼时,拼多多发布财报后,在中概股纷纷下跌的情况下,却一度逆势上涨15.35%,当天市值暴涨百亿美金,两月内股价翻倍。如今,一二季度的财务数据相比却有着如此大的迥异,这不得不让我们感到疑惑:拼多多的财务报告背后,究竟是哪些真相是我们无法看到的呢?

1.百亿补贴逐渐失效,但盈利依然并不容易实现。首先,拼多多是否能够在短期内实现盈利。2019年618前夕,拼多多上线了“百亿补贴”。如今,“百亿补贴”已经迎来完整一年,从效果来看,已经远远低于前期的增长效果。特别是最近两个季度,能看到拼多多在百亿补贴上的力度明显下降了,相比于以往补贴甚至高于营收的状态相比,如今拼多多似乎“懂得节省了许多”——今年一季度销售和市场推广费用为65.41亿元,二季度为91.136亿元,均明显低于同季度的营收数字。或许拼多多在有意降低补贴的力度,以期望早些找到扭亏的方法。而今年二季度净亏损的大幅度降低,则就属于补贴下降的结果。

而根据新浪科技的分析来看,“拼多多在用户数量方面依然乐观,但距离盈利上岸,拼多多路途遥遥,欲让GMV和货币化率再上一个台阶 ,除了百亿补贴,拼多多还需要找到新的武器”。

2.疫情逐渐控制促进购买力增长,但相较其他电商平台已没有增长优势。今年一季度爆发的疫情,让各大电商平台都遭遇打击,但相较于京东、天猫、苏宁而言,拼多多此前的增长数据似乎过于乐观,因此在二季度的各项财务数据下滑,让我们感到颇为吃惊。甚至,拼多多在本季度相比于其他电商平台的增长也没有了优势。根据京东Q2财报显示,截至2020年6月30日,京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.174亿,单季度新增3000万,同比29.9%的增速也创下近11个季度以来的新高,这个数据甚至高过了拼多多的27%。用户购买力增长的二季度,拼多多反而没有了增长优势,未免让人非常怀疑。

3.财务数据如GMV统计方式依然存在问题,一二季度增长趋势令人生疑。说回拼多多的GMV变化和统计方式上来。这是今年一季度财报后,价值兄在拼多多与机构分享相关信息后提出的质疑,认为其统计大量取消订单的GMV方式,存在极大的问题,彼时被拼多多予以否认。如今,和一季度亮眼的GMV来看,二季度的数据突然下降,且这是在经历618大促的上半年火爆的促销活动下的数据,已经引发了越来越多的财经人士们的怀疑。

雪球上著名财经大V梁宏也提到,“实物电商大盘Q1(GMV增速)是6%,Q2是21%,阿里Q1是0%左右,Q2是接近20%;京东Q1是接近20%,Q2是30%左右;拼多多Q1是99%,Q2是48%。到底是Q1的数据有问题,还是Q2逆大盘掉太快?”这背后或许是我们无法了解的真相之一。

在财报后的电话会议上,拼多多高管表示,下半年公司的营销投入会有适度的提高,将在农产品、供应链以及促进活跃商家和消费者等方面提高投资。我们无法了解这是否将是拼多多下半年乃至明年新增长的动力之一,但它给我们呈现的诸多问题,却是摆在每一位投资者面前无法掩盖的现状。

如今,增长趋势放缓的拼多多,是否已到山顶呢?返回,科技大学

评论